Los fondos mutuos indexados representan una de las revoluciones más importantes en finanzas personales de los últimos 30 años. Basados en el principio de “gestión pasiva,” estos fondos replican mecánicamente el desempeño de índices de referencia (como S&P 500, S&P IPSA, FTSE Global) con comisiones que son 10-15 veces menores que fondos activos tradicionales.
La evidencia empírica es contundente: solo el 15% de los fondos mutuos activos logra superar a su índice de referencia en períodos de 10+ años. Esto significa que el 85% de inversionistas que pagan comisiones de 1.5-2.2% para “gestión activa sofisticada” hubiera estado mejor con fondos indexados baratos (0.15-0.35% de comisión).
En Chile, la industria de fondos indexados es relativamente nueva pero en rápido crecimiento. Este informe explica qué son, cómo funcionan, sus ventajas versus fondos activos, y cómo integrarlos a tu estrategia de inversión para maximizar retorno neto de comisiones.
Concepto Fundamental: Gestión Pasiva vs. Activa
Gestión Activa:
Un portfolio manager intenta “superar” el mercado mediante:
- Análisis fundamental de empresas
- Predicción de movimientos de precios
- Compra/venta estratégica de activos
- Decisiones discrecionales basadas en juicio
Costo: 1.5-2.2% anual de TAC para pagar gestor y equipo.
Ejemplo: LarrainVial Enfoque (gestor elige 30 acciones del IPSA, intenta superar índice)
- 2025: Rentó 73% (superó IPSA en 20 puntos)
- Comisión: 1.5%
- Resultado: Retorno neto 71.5%
Gestión Pasiva (Fondos Indexados):
El fondo replica mecánicamente un índice sin intentar “vencer al mercado”:
- Invierte en todas las empresas del índice en misma proporción
- Cero decisiones discrecionales
- Cambios solo cuando índice se rebalancea (automático)
Costo: 0.15-0.35% anual de TAC (solo costo operativo).
Ejemplo: Itaú IT NOW S&P IPSA (replica el IPSA)
- 2025: Rentó 22.6% (exactamente igual al IPSA)
- Comisión: 0.09%
- Resultado: Retorno neto 22.51%
La Pregunta Central: ¿Por Qué Gastar 1.5% en Gestión Activa si 85% no Supera el Índice?
Análisis matemático contundente:
Escenario: Inversionista con $500.000 aporte mensual durante 20 años
Rentabilidad bruta esperada: 8% anual (igual para ambos)
| Opción | TAC | Rentabilidad Neta | Patrimonio Final | Diferencia vs Indexado |
|---|---|---|---|---|
| Fondo Activo | 1.5% | 6.5% | $203.7M | Baseline |
| Fondo Indexado | 0.2% | 7.8% | $234.5M | +$30.8M (+13.1%) |
El fondo indexado genera $30.8 millones MÁS simplemente por tener comisión más baja, sin necesidad de que el gestor “supere el mercado”.
Para que el fondo activo justificara su comisión, tendría que superar al índice en 1.3% anual (7.8% – 6.5%). Estadísticamente, solo 1 de 6-7 fondos lo logra.
Qué es un Fondo Mutuo Indexado: Mecanismo Operativo
Definición: Fondo que replica automáticamente la composición de un índice de referencia.
Ejemplo concreto: Itaú IT NOW S&P IPSA
El S&P IPSA incluye 29 empresas chilenas principales. El índice tiene ponderaciones:
- Banco Santander: 7.2%
- BCI: 6.8%
- Enel Chile: 5.1%
- Cencosud: 4.9%
- etc.
El fondo Itaú IT NOW replica EXACTAMENTE:
- Invierte 7.2% en Santander
- Invierte 6.8% en BCI
- Invierte 5.1% en Enel
- etc.
Resultado: Rentabilidad del fondo = Rentabilidad del IPSA – 0.09% (comisión).
¿Cómo se “ajusta” automáticamente?
Cuando índice cambia composición (ej. una empresa sale, otra entra), el fondo automáticamente rebalancea sin decisión humana. Esto es determinístico, no discrecional.
Índices Disponibles para Invertir en Chile
Índices Locales (Chile):
- S&P IPSA – 29 empresas chilenas más grandes
- Rentabilidad histórica 12 meses: +22.6%
- Fondos disponibles: Itaú IT NOW IPSA, Singular IPSA
- TAC: 0.09-0.15%
Índices Internacionales (USA):
- S&P 500 – 500 empresas USA más grandes
- Rentabilidad histórica promedio: ~10% anual (100 años)
- Fondos disponibles: Singular S&P 500, iShares S&P 500 (si acceso corredora)
- TAC: 0.03-0.1%
- Nasdaq 100 – 100 empresas tecnología USA
- Rentabilidad histórica promedio: ~13% anual
- Fondos disponibles: Singular Nasdaq 100
- TAC: 0.08%
Índices Globales:
- FTSE Global All Cap – 3000+ empresas mundo (desarrollo + emergentes)
- Máxima diversificación geográfica
- Fondos disponibles: Singular FTSE Global
- TAC: 0.08%
Ventajas de Fondos Indexados
1. Comisiones Dramáticamente Menores
- Activos: 1.5-2.2%
- Indexados: 0.15-0.35%
- Diferencia: 80-90% menos caro
En 20 años, diferencia = $30.8M en patrimonio final.
2. Transparencia Total
Sabes exactamente qué posee el fondo:
- Las 29 empresas del IPSA en proporciones públicas
- Cambios solo cuando índice se rebalancea (predecible)
- Cero “decisiones oscuras” del gestor
vs. Fondos activos donde no sabes por qué gestor compró/vendió X acción.
3. Cero Riesgo de Underperformance por Error del Gestor
Con fondos activos:
- Gestor elige mal → Underperformer al índice
- Decisión mala ocasional → Pérdida de retorno por años
- Riesgo incontrolable
Con fondos indexados:
- Cero decisión del gestor → Imposible errar selección
- Retorno = Índice – comisión (predecible)
- Riesgo controlable (solo costo)
4. Rebalanceo Automático Sin Costos
Fondos indexados se rebalancean automáticamente cuando índice cambia. Este rebalanceo sucede sin activar impuestos adicionales ni costos.
Fondos activos requieren rebalanceos manuales frecuentes → Costos.
5. Eficiencia Fiscal
Los fondos indexados (especialmente ETFs) tienen estructuras más eficientes fiscalmente debido a mecanismo de “creaciones y amortizaciones en especie”.
Resultado: Menor tributación implícita vs. fondos activos.
6. Excelente Desempeño Histórico
Datos empiricos (Morningstar, 2023):
- 10 años: 85% de fondos activos underperforman a índice
- 20 años: 95% underperforman
- Conclusión: Con tiempo suficiente, casi todos los fondos activos pierden contra indexados
Desventajas (Pocas, Pero Reales)
1. “Capped Potential” – No Puede Superar al Mercado
Fondos indexados por definición = Índice – comisión.
Si mercado renta 10%, fondo indexado renta ~9.85%. Nunca puede ganar 12% (superar al mercado).
Fundos activos, en teoría, pueden superar 10% (aunque 85% no lo logra).
Considerar: ¿Prefieres 9.85% garantizado o 50% chance de 6% y 50% chance de 12%? Respuesta es matemática: garantizado.
2. Menor Flexibilidad ante Cambios de Mercado
Fondos activos pueden “girar el timón” rápido si ven corrección. Indexados están amarrados a la composición del índice.
En práctica: No importa mucho si horizonte es 5+ años.
3. Si Mercado cae, También Cae Indexado
Si S&P 500 cae 30%, fondo que replica S&P 500 cae 30% (menos 0.03% de comisión).
Fondos activos “pueden protegerse” teóricamente… pero 85% no lo logra.
Tipos de Fondos Indexados en Chile: Opciones Prácticas
Opción 1: Fondos Mutuos Indexados (Tradicionales)
Ejemplo: Itaú IT NOW S&P IPSA
- Compras cuotas del fondo
- Rescate sin comisión de salida
- Cotizan en Bolsa (además de sistema de fondos)
- TAC: 0.09%
- Mínimo: $1.000
Opción 2: ETFs Cotizables (Hybrid Fondo-Acción)
Ejemplo: Singular IPSA
- Funciona como acción (cotiza en Bolsa en tiempo real)
- También es fondo (se puede rescatar directamente)
- Transparencia total de composición
- TAC: 0.15%
- Mínimo: $1.000
Opción 3: Fondos Semi-Indexados (Automatizados)
Ejemplo: Fintual Risky Norris
- No replica índice específico
- Cartera automática rebalanceada algoritmo
- TAC: 0.19%
- Más flexible que puro indexado
Estrategia Integrada: Indexados + Activos
No es “todo o nada.” La estrategia óptima es híbrida:
Portafolio Recomendado (Moderado):
- 40% Fondo Indexado (S&P 500): Singular S&P 500 (TAC 0.03%)
- 30% Fondo Indexado Local (IPSA): Itaú IT NOW IPSA (TAC 0.09%)
- 20% Fondo Activo (genera “alpha”): LarrainVial Enfoque (TAC 1.5%)
- 10% Fondo Deuda Indexado: Singular Chile Corporativo (TAC 0.25%)
TAC Ponderada: 0.4×0.03% + 0.3×0.09% + 0.2×1.5% + 0.1×0.25% = 0.36% promedio
Beneficio: Capturasexperts activos (LarrainVial es top-tier) pero mayoría es eficiente (indexados). Retorno esperado ~8% anual con comisión ultra-baja.
Por Qué “Ahora” es Buen Momento para Fondos Indexados en Chile
- Regulación clara: CMF regula fondos indexados igual que activos, proteción completa.
- Nuevas opciones disponibles (2025-2026): Singular lanzó múltiples indexados, competencia genera comisiones más bajas.
- Acceso simple: Mínimo $1.000 en fondos indexados, apto para pequeños inversionistas.
- Mercados estables: Índices locales (IPSA) y globales (S&P 500) permiten diversificación fácil.
Conclusión: Indexados Son “Sentido Común Financiero”
La evidencia es abrumadora:
- 85% de fondos activos underperforman a indexados en 10 años
- Comisiones son 80-90% menores
- En 20 años, diferencia es $30-100M en patrimonio
- Transparencia y riesgo controlable
Para inversionista promedio: Fondos indexados son la respuesta.
No necesitas gestor sofisticado para batir mercado. Necesitas comisiones bajas y tiempo.
Sugerencia práctica:
- 70% Indexados (S&P 500, IPSA, FTSE Global) → Retorno garantizado del mercado
- 30% Activos (selecciona 1-2 fondos top-tier como LarrainVial) → Potencial alpha si gestor es bueno
- Rebalanceo anual → Auto-compra en bajo
Este portafolio genera ~8% anual con comisión <0.5%, versus alternativa activa pura que genera 6.5% con comisión 1.5%.
En 20 años: +$30M de diferencia en patrimonio final.
Eso es inversión inteligente basada en evidencia, no en marketing o “tips de expertos.”